L'investissement socialement responsable fait l'objet d'une forte demande, notamment aux Etats-Unis. Les fonds éthiques constituent l'accès principal à cet investissement pour les investisseurs individuels. Ces investisseurs doivent- ils consentir un sacrifice financier comme la théorie le laisse supposer ? L'étude porte sur un échantillon de 50 fonds éthiques américains sur la période 1997-2002 comparé à un échantillon de contrôle de 1688 fonds actions américains. Il ressort qu'il n'y a pas de différence significative de performance financière entre les deux catégories de fonds, aussi bien pour la sélection des titres que pour le market timing. En conséquence, soit l'éthique n'a pas de coût, soit le coût est compensé par un déséquilibre temporaire voire une anomalie d'efficience, soit les fonds éthiques ne sont pas aussi éthiques qu'ils veulent bien le dire. Si l'on met en regard la gestion active éthique des fonds avec la gestion passive représentée par un indice éthique, les fonds éthiques ont un comportement moins bien expliqué par les indices éthiques que par les indices conventionnels. La performance des indices éthiques est supérieure à celle des fonds, ce qui plaide pour une gestion indicielle éthique. Enfin, la dernière question évoquée et qui nécessitera des développements futurs pose des jalons sur la relation entre intensité et nature de l'engagement éthique, d'une part, et performance financière, d'autre part. Les fonds qui utilisent un grand nombre de critères de screening et les répartissent de façon équilibrée entre screening positif et négatif ont de bonnes performances.

L'investissement socialement responsable connaît une croissance rapide ces dernières années, ceci traduisant une préoccupation réelle des investisseurs. Cette étude propose une modélisation théorique formalisant les implications de ce goût nouveau pour l'investissement socialement responsable sur le prix des actions. Nous retraçons les différentes phases d'introduction de l'éthique sur les marchés financiers. Nous montrons, en particulier, que l'émergence d'une notation éthique entraîne une hausse du prix des titres éthiques, et donc une diminution du coût du capital de ces entreprises. Cet avantage peut inciter des entreprises à s'adapter à la demande des investisseurs en adoptant un comportement éthique, et ce jusqu'à ce que la baisse du coût du capital induite s'équilibre avec le coût supporté pour investir dans des programmes de mise en conformité aux normes sociales.