L'investissement socialement responsable connaît une croissance rapide ces dernières années, ceci traduisant une préoccupation réelle des investisseurs. Cette étude propose une modélisation théorique formalisant les implications de ce goût nouveau pour l'investissement socialement responsable sur le prix des actions. Nous retraçons les différentes phases d'introduction de l'éthique sur les marchés financiers. Nous montrons, en particulier, que l'émergence d'une notation éthique entraîne une hausse du prix des titres éthiques, et donc une diminution du coût du capital de ces entreprises. Cet avantage peut inciter des entreprises à s'adapter à la demande des investisseurs en adoptant un comportement éthique, et ce jusqu'à ce que la baisse du coût du capital induite s'équilibre avec le coût supporté pour investir dans des programmes de mise en conformité aux normes sociales.

Conversations about socially responsible investing are difficult because they combine facts with beliefs. Proponents of socially responsible investing believe that combining social goals with investments does good; opponents believe that such combinations are unwise or even illegitimate. In this article, I try to separate facts from beliefs. I report that the Domini Social Index, an index of socially responsible stocks, did better than the S&P 500 Index and that socially responsible mutual funds did better than conventional mutual funds over the 1990-98 period but the differences between their risk-adjusted returns are not statistically significant. Both groups of mutual funds trailed the S&P 500 Index.

Résumé Après leurs premiers débuts dans les années 1980, les indices boursiers éthiques se sont développés à partir des années 1990. Constituant un univers d‟investissement à part entière, ces indices proposent aux investisseurs des opportunités d‟investissement conformes à leurs orientations en matière sociale et environnementale. Même si tous les indices éthiques passent par un processus de filtrage, les critères utilisés varient d‟un pays à l‟autre voire d‟une agence de notation éthique à l‟autre. Se pose ainsi la question de la légitimité de ces indices et aussi celle de savoir s‟ils traduisent tous l‟esprit du développement durable. Dans cet article, nous nous proposons d‟abord de passer en revue ces indices éthiques, leur contexte, leurs critères de filtrage. Puis, nous nous focalisons sur 3 indices issus de 3 différentes régions (États-Unis, Europe et Canada). Nos résultats montrent l‟existence d‟une forte corrélation entre les indices éthiques et leurs indices de référence, et l‟absence d‟une différence de performance en période de la crise financière. Mots clés Indices boursiers éthiques, ISR, développement durable, filtrage